新粮高价开秤，玉米需求有望改善

一、价格走势:

8月份现货玉米价格平稳，9月份至今有走强趋势

图1：玉米的平均价                        图2：玉米港口报价

数据来源：wind资讯                          数据来源：中国玉米网

今年以来，玉米的价格企稳回升，但回升速度较慢。8月份以来现货玉米的价格整体处于平稳的水平。锦州港的玉米收购价维持在1630元/吨一线，鲅鱼圈港的玉米价格维持在1600元/吨，9月份以来，玉米的价格有走强的趋势，锦州港玉米收购价最高达到1680元/吨，成交价格坚挺。新粮方面，9月中旬以来新粮逐渐上市，最新的价格来看，锦州港地区水分30%潮粮报收1350-1360元/吨，水分14.5%报收1715元/吨，水分15%报收1705元/吨，平舱价1690-1710元/吨。鲅鱼圈地区新玉米主流收购区间1700元/吨，平舱价1690-1710元/吨。广东蛇口港地区水分15%东北新玉米主流成交价1790-1810元/吨。新粮报价呈上涨的趋势。分析来看，近期北港新粮报价偏高，对市场心态有一定支撑。广东港口粮价走势坚挺。因为东北粮集中上市时间主要在10月下旬左右，所以东北新粮暂时未对市场形成重新。预计部分企业节前备库需求支撑，短期价格稳定为主。

二、供应分析:

（一）南北方库存增加，临储粮投放加大

图3：南北方玉米库存                          图4：玉米港口报价

数据来源：wind资讯                          数据来源：天下粮仓网

北方库存主要包括锦州港、鲍鱼圈港、大连的北良港和大窑湾港，南方港口主要是指广州的内贸库存。根据统计数据显示，北方港口截止到9月11日，共计有331.2万吨库存，比上一周的324.7万吨，小幅增加了6.5万吨，增幅为2%。南方广东内贸截止9月11日，共有45.1万库存，比上一周的39.9万吨，增加了5.2万吨，增幅为13%。港口库存的增加说明市场上玉米的供应仍然充足，另外，临储粮的拍卖情况在9月份也有所改善。截至9月15日的一周，临储玉米周度计划销售量为342.42万吨，比前一周增加141.36万吨;实际成交153万吨，增加31万吨，成交率44.68%，成交率下降15%左右。9月份目前的临储粮主要是以2014年的陈粮为主。今年5月份开始截止目前，临储玉米拍卖累计成交量达4561万吨左右。根据市场监测，8月份的临储粮投放相对缩量，市场表现为供应减少，所以9月份投放增加也是在补充供应上的缺口。不过企业的需求情况相对乏力，根据天下粮仓网调查98家玉米深加工企业的数据显示，截止9月15日当周，玉米库存总量达295.58万吨，较上一周的314.02万吨是减少了18.44万吨，降幅为5.87%。深加工企业的库存不增反降，究其原因可能是因为，大部分深加工企业一方面受环保检查力度加大的影响，山东部分深加工企业已经陆续减停产，深加工企业开工动力不足。企业的采购心态整体比较理性，一般采用低库存，随用随买，按需采购的策略。

（二）新粮集中上市，供求关系将转化为供大于求

9月中旬，山东、河南部分地区新粮率先上市，山东淄博、济宁、河南驻马店、信阳等地区开秤收购价0.83-0.86元/斤，比去年同期高0.05-0.08元/斤。因为2016-2017年玉米连续2年调减种植面积，所以玉米重心触底回升。

9月末，华北玉米开始进入上市高峰，市场供需面快速转向供大于求，市场销售压力增加，下游厂家占据较强压价筹码，价格将出现阴跌阶段。一方面，市场难免出现恐慌心理而跟跌急售;另一方面，随着价格不断下降，东北拍卖粮被暂时市场，此外一些厂家也主动暂停收购东北粮。

10月下旬，东北粮将集中上市，一些东北粮将冲击华北市场，市场上出现华北粮和东北粮并存竞争现象。

所以9月和10月是新粮集中上市的阶段，季节性走势将逐渐显现。不过经过一年市场化运作之后，市场粮商投机心理增强，可能会在去年底价参照下随时有阶段性抄底囤粮可能。所以暂时不可盲目看空。

三、需求分析

（一）生猪价格下跌，生猪存栏量持续下降，影响玉米需求

图5：生猪价格                              图6：生猪存栏量

数据来源：wind资讯                          数据来源：wind资讯

近期商品猪价格表现出疲软的迹象，9月6日以来，商品猪价格连续下跌，最新的数据显示，9月18日，全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：分别为14.63、14.25、13.86元每公斤，全国商品大猪综合日均价为14.42元每公斤，相比昨天下跌0.13%。由于临近中秋、国庆假期，所以节假日效应使市场需求有所提升，但整体需求表现较为乏力。不过由于当前生猪的存栏水平处于较低的位置，生猪的存栏量是从2014年开始快速下滑，截止今年8月，生猪存栏量仅有35061万头，相较于下滑之前的水平，下滑了1/3之多，目前生猪市场是处于供需基本平衡、略显偏紧状态，所以为保证正常所需，屠宰企业压价也较为谨慎。目前来看，猪价格上涨乏力，养殖户补栏的积极性不高，所以未来对玉米等饲料的需求可能会减少。

（二）乙醇燃料项目对玉米的需求有望增加

近期，关于乙醇燃料项目扩大有望增加玉米需求加快玉米去库存化的消息的炒作，使玉米价格有上涨的趋势。乙醇燃料项目生产按照技术和工艺的发展进程可分为三代。第1代以玉米、小麦等粮食为原料，第1.5代以木薯、甘蔗、甜高粱茎秆等经济作物为原料，第2代则以玉米秸秆等纤维素物质为原料。中长期来看，结合国家相关的引导方向，非粮化生产是未来的发展方向，木薯、木质纤维素物质等会更多的被用于生产。所以未来对玉米的会逐渐减少，不过短期来看，目前，我国生物燃料乙醇产能251万吨，其中三代技术占比分别为81%、15%和4%。所以短期内，玉米仍然是生产乙醇燃料的主要消耗原料。根据国家发改委、国家能源局等十五部门联合印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》来测算，生物燃料乙醇到2020年由当前11个省区推广至全部省区，消费量由260万吨增长至1200万吨。平均生产1吨生物乙醇需要3吨左右玉米比例来算，预计有3000万吨的玉米消费增长空间。由于目前的玉米临储库存一直偏高，约有2.1亿吨，其中存储时间长，储存不当，可能导致霉变和黄曲霉素超标的陈化粮预计不在少数，这些玉米难以通过饲料和食用加工消化，所以用于乙醇燃料项目的可能性较大，所以短期来看乙醇燃料项目有利于消耗目前的库存，对玉米价格有一定支撑。

另外，黑龙江省近期又出台《黑龙江省玉米深加工产业发展指导意见(试行)》，文中提出了玉米深加工产品重点发展方向。在产业链上，主要是鼓励发展用于食用、造纸、纺织、精细化工等行业需求的特种变性淀粉等产品。在产业规模上，重点支持新建玉米加工能力不低于60万吨/年玉米深加工项目，鼓励新建120万吨/年以上玉米深加工项目，玉米燃料乙醇项目生产规模不低于30万吨/年。黑龙江是玉米产业大省，希望通过发展深加工企业刺激玉米的消费，对玉米价格影响利好。

四、进出口情况

图7：玉米进出口量                           

数据来源：wind资讯    

中国海关总署发布的数据显示，8月份中国玉米进口量为38万吨，7月份中国玉米进口量91.36万吨，环比大幅减少58.24%，同比增1319.1%。2017年1-8月份中国玉米进口总量202万吨，较去年同期减少31.5%;。8月出口量1.4万吨，环比减少37.5%，同比增加4381%。1-8月出口量为7.4万吨，较去年同期增加4065%。自今年5月以来，玉米的进出口均呈现增加的趋势，在7月份更是达到了近一年来的较高水平，主要是因为国内玉米价格呈上涨的趋势，所以部分企业通过进口采购低廉玉米。不过8月份进出口有大幅的回落，可能是因为新粮即将上市，所以预期玉米价格可能有所回落。

五、国际市场

（一）USDA报告：优良率同比下降，出口下滑

美国农业部(USDA)公布的报告显示：截至9月24日当周，美国玉米生长优良率为61%，前一周为61%，去年同期为74%。成熟率为51%，前一周为34%，去年同期为70%，五年均值为64%，收割率为11%，前一周为7%，去年同期为14%，五年均值为17%。截至9月21日当周，美国玉米出口检验量为738,779吨，前一周修正后为687,996吨，初值为676,819吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为2,103,018吨，上一年度同期4,288,916吨。截至9月14日当周，截至9月14日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售526,900吨，不及上周的1,046,700吨，2018-19年度出口净销售0吨。当周，美国2017-18年度玉米出口装船703,800吨，上周出口装船714,600吨。

从以上数据分析，今年的玉米优良率较去年同期有所下降，而且，成熟率和收割率也不及去年同期，所以配合天气炒作，美国玉米仍有上涨的空间。出口方面，最新的数据显示出口检验量较前一周有所增加，但其中自9月1日开始计算的2017-18年度玉米出口检验量为2103,018万吨,仅为去年同期水平的一半，另外，出口净销售量有较大幅度的下滑。从中国的供需情况分析，由于中国的新粮即将上市，所以减少了对玉米的进口，从美国进口的玉米量从29万吨下降到14万吨。。

（二）欧洲市场玉米单产增加，生长良好

欧盟农作物监测机构MARS发布报告显示，连续第二个月上调2017年欧盟玉米单产预测数据。MARS预计今年欧盟粮食玉米单产为6.99吨/公顷，高于8月份预测的6.93吨/公顷，这比五年平均水平高出1.4%，不过比上年减少2.2%。欧盟两个最大的玉米主产区法国和罗马尼亚的玉米单产数据被上调。其中法国玉米的作物评级优良率为80%，好于前一周的79%。另外，作为欧洲第三大粮食出口国，乌克兰2017年玉米产量预期将达到2,700万吨，2016年为2,800万吨。总的来看，欧洲市场玉米生长良好，产量有增加的预期。

六、总结

今年以来，玉米价格处于小幅反弹趋势，9月份价格恢复到去年年中的水平。目前东北新粮零星上市，华北新作也在收割上市期，新产收割规模陆续扩大，10月中旬开始东北主产区也将进入全面收获期。不过目前来看，在整体种植面积调减、玉米产量刚性下降及预期需求上升等背景下，新粮上市高价开秤的局面比较普遍，因此对市场冲击不大。需求方面，因环保因素影响，此前部分饲养企业暂时关停，养殖饲料玉米消费偏弱，部分深加工企业也出现停产或者减产的现象，所以市场供需面逐渐转松，未来乙醇燃料项目扩大有望增加玉米需求，玉米产业大省黑龙江也出台了相关政策，重点发展深加工企业。外围市场方面，美国玉米作物生长进度不及去年同期，但欧洲市场相对较好。总的来看，新陈玉米交替，玉米价格波动加剧，不过未来需求有改善预期，所以玉米走势预计仍将走强。